1.本月PE市場深度觀察
1.1 國內市場
1.1.1 國內人民幣市場回顧與分析
????本月國內PE市場先揚后抑，多數時間都處于擠壓前期漲勢。高壓和線性跌幅比較凸顯，其中高壓跌幅達3%左右，線性跌幅達2.8%左右，而多數低壓也出現松動，拉絲相對堅挺，注塑、中空和膜料均出現回落。月初美經濟數據、美對伊朗出口原油的制裁等消息支撐油價，成本走高支撐兩個集團紛紛調漲，市場緊跟漲勢，各品種均有上佳表現。清明假期歸來，復活節假期歐美股市休市，西班牙國債收益率提高放大人們緊張的神經，歐債危機再現端倪，庫欣原油庫存增長加上歐美中制造業指數不佳再次增加市場對經濟復蘇的擔憂。進入需求淡季，石化企業選擇降價以緩解庫存壓力，下游工廠開工率維持5-6成，入市尋貨積極性無改觀，多數商家對后市預期不樂觀，積極讓利出貨，買方市場買漲不買跌，中下旬線性期貨連續下挫，再次增加市場的謹慎觀望心態，石化企業/中間貿易商/下游工廠均陷入兩難境地，低迷行情再次困擾聚乙烯市場。
1.1.2 國內美金市場回顧與分析
表1 國內美金市場價格對比一覽
| 產品 | 種類 | 廠家 | 月初報價 | 月末報價 | 漲跌（+/-） |
| HDPE | 膜料 | 供應商 | 1450-1530 | 1400-1480 | -50 |
| 貿易商 | 1430-1450 | 1400-1420 | -30 | ||
| 拉絲 | 供應商 | 1500-1540 | 1500-1540 | 0 | |
| 貿易商 | 1500-1520 | 1460-1480 | -40 | ||
| 注塑 | 貿易商 | 1350-1430 | 1340-1420 | -10 | |
| 中空 | 貿易商 | 1390-1420 | 1360-1390 | -30 | |
| LDPE | 膜料 | 供應商 | 1450-1530 | 1390-1480 | -50 |
| 貿易商 | 1400-1470 | 1380-1450 | -20 | ||
| 涂覆 | 供應商 | 1600-1650 | 1600-1650 | 0 | |
| ? | 貿易商 | 1600-1650 | 1580-1630 | -20 | |
| LLDPE | ? | 供應商 | 1420-1440 | 1400-1420 | -20 |
| ? | 貿易商 | 1380-1400 | 1350-1370 | -30 |
?
????從各品種的價格波動情況來看，PE美金市場價格全線下跌，市場主流報價下跌20-40美元左右。HDPE方面，跌幅跨度較大，相較來說，注塑料跌幅僅在10美元/噸左右，是跌幅最小的品種。不過市場上對注塑料的關注較低，報價少，詢盤清淡，所以價格并未出現明顯波動。其他品種如膜料、中空、拉絲等跌幅均在30-40美元/噸，其中拉絲跌幅最大，在40美元/噸左右。貨源供應改善、前期價格過高是報盤出現回調的主要原因。LLDPE和LDPE進入4月后，需求已進入尾聲。隨著農膜需求旺季的結束，下游企業開工逐步降低。不過受國外石化出廠價格較高的支撐，下行速度緩慢，并未出現大規模拋貨現象。
??? 從3月中下旬至4月中旬左右，市場一直在高位盤整震蕩。但隨著原油、單體的價格回落、石化庫存上升等不利因素的增加，前期利好消化殆盡，市場下行壓力逐漸增大。在利好用盡、國內石化開始下調價格的的情況下，人心浮動在所難免。進口料數量雖然有所下降，但充裕的國內供應彌補了這個缺口，加之內外貿倒掛幅度一直處于倒掛狀態，美金貨源銷售艱難。
??? 伊朗核問題已有緩和趨勢，4月14日已在土耳其舉行了第一次會議，5月將在巴格達舉行第二次會議，市場風險情緒有所衰退，油價已有所下降。歐債問題若隱若現，不過在意大利和西班牙國債成功拍賣后，市場心態緩和。此外，近期巴西、印度連續降息，而國內央行也發出了“降準”的信號。從政策面分析來看，對市場利好因素居多。雖然政策面消息向好，但市場利空因素更為強大。膠著日久，庫存較高，市場勢必要進行一次去庫存化。此外，農膜春季需求已經結束，下游需求也有一定程度的下滑。因此卓創認為，5月市場可能會面諸多不利因素，如若沒有新的利好消息支撐，下行的概率較大。
1.2. 國際市場回顧?
???本月國際PE各主要市場走勢大致相同，均出現不同幅度下跌。相比而言，亞洲、歐洲市場多數品種跌幅較小，而美國市場和歐洲高壓品種跌幅較大。
1.2.1 亞洲PE市場
???本月亞洲PE市場小幅下跌，HDPE、LLDPE跌幅相對較大，在20-30美元左右，LDPE表現較好，跌幅有限。國際橡塑展后，商家陸續歸市，但卻迎來了一波下滑行情。部分下游工廠擔憂經濟前景不佳，影響訂單情況，采購保持謹慎態度。
1.2.2 美國PE市場?
????本月美國出口市場價格走軟，商家心態較為謹慎。終端需求疲弱，出口市場價格走軟，由于乙烯的高位成本壓力，石化廠家庫存保持低位。部分品種面臨亞洲以低位價格的競爭，不過由于船期使市場降價壓力猶存。
1.3. 國內聚乙烯進口和國產統計??
圖2 聚乙烯進口量月度變化圖
??? 進口量：2012年3月PE總進口62.62萬噸，環比減少13%，同比上年3月份(71.61萬噸)減少12.55%。全年累計進口190.17萬噸，同比去年增加4.81%。
?圖3 聚乙烯國產量月度變化圖
??? 國產量：2012年3月國內PE產量為81.3萬噸，較去年同期（88.5萬噸）減少7.2萬噸，同比減少8.1%。全年累計251萬噸，同比去年（262.9萬噸）減少11.9萬噸，降幅為4.5%。
1.4.裝置變化分析?
表2 國內聚乙烯裝置檢修情況一覽
| 石化名稱 | 生產裝置 | 產能（萬噸） | 停車時間 | 開車時間 |
| 茂名石化 | 1#LDPE裝置 | 37 | 4月13日開始停車檢修 | 計劃檢修至4月底 |
| 揚子石化 | HDPE裝置 | 23 | 4月9日停車檢修 | 至4月23日 |
| 盤錦乙烯 | 老全密度裝置 | 13 | 2線4月12日停車 | 至4月16日 |
| 燕山石化 | 老LDPE裝置3# | 18 | 4月16開始停車 | 至今 |
| 上海金菲 | HDPE裝置 | 15 | 4月23日停車檢修 | 至4月28日 |
| 廣州石化 | LLDPE裝置 | 26 | 4月23日停車檢修 | 至今 |
| 上海石化 | 低壓裝置 | 25 | 4月24日停車檢修 | 至4月28日 |
?
??? 本月石化PE裝置檢修有所增加，石化多用檢修來配合減產計劃的實施，其中茂名石化檢修對市場影響較大，部分地區茂名線性料缺貨明顯，石化庫存較為充裕。
表3 2012年中國石化聚乙烯裝置停車檢修情況匯總
| 石化名稱 | 產能（萬噸） | 備注 |
| 茂名石化 | 2#高壓裝置：25 | 1.11-1.16 停車檢修 |
| 大慶石化 | 低壓三線:：8 | 1.17-2.1 停車檢修 |
| 茂名石化 | 1#高壓裝置：10 | 2.17-2.18停車檢修 |
| 2#高壓裝置：25 | 2.18-2.24停車檢修 | |
| 大慶石化 | LLDPE裝置：6 | 2.6-3.8停車檢修 |
| 老高壓裝置：6.5 | 2.21-3.8停車檢修 | |
| 低壓裝置：24 | 2.21-3.8停車檢修 | |
| 燕山石化 | 老高壓1線：6 | 2.13-2.17停車檢修 |
| 茂名石化 | 全密度裝置：16 | 1.30-3.31停車檢修 |
| 齊魯石化 | LDPE裝置：14 | 3.27-3.30停車檢修 |
| 蘭州石化 | HDPE裝置：20 | 3.28-4.11停車檢修 |
?
2.國際原油及亞洲乙烯市場
2.1. 國際原油?
??? 4月國際油價保持高位震蕩，地緣風險緩解令政治溢價縮窄，同時經濟前景依然充斥不確定性同樣令油價看空，歐元區4月份綜合PMI初值從3月份的49.1降至47.4，法國4月份商業活動出現六個月以來最低迷的局面，同時德國制造業出現2009年7月以來最為嚴重的萎縮，中國一季度經濟增速明顯回落。不過，也正是由于全球經濟依然疲軟，主要經濟體依然寄希望用充裕的流動性來刺激經濟增長，美聯儲主席伯南克稱在有需要時將采取更多舉措的講話打壓美元匯率，增強股市和以美元計價的原油期貨市場氣氛。盡管伯南克并未暗示正考慮推出第三輪量化寬松政策，但是重申計劃在2014年末之前將短期利率維持在接近零的水平。與此同時，IMF主席拉加德建議歐洲國家應進行財政整頓，并推行結構性改革，歐洲央行應繼續投放流動性，現在乃至整個中長期內都應該這樣做。本月石油供需面疲軟，在夏季石油需求高峰到來之前的檢修季節，石油需求普遍較低。而本月石油供應并沒減少，歐佩克原油日產量在近幾個月已經穩步上升，3月份日產量達到3130萬桶，遠超過市場對歐佩克原油的需求。同時，經合組織石油庫存繼續上漲，截止2月底經合組織石油庫存可滿足58天需求，可以說，供需面并不支持油價上漲。
????預測：市場預期油價高位震蕩的局面將繼續延續，原因是不確定的經濟背景下貨幣流動性將保持充裕，這勢必推高油價，但供應充足而缺乏需求又不支撐油價走高。同時，市場多數觀點也認為油價將于5月再度走高，原因是季節性需求旺季到來及美國經濟的好轉，另有部分觀點認為地緣政治問題依然存在且將繼續作用于市場。卓創資訊認為，5月國際油價將有過半機會繼續上漲，但預期不會出現單日較大漲幅，預期5月歐美油溢價將進一步縮窄。
2.2. 亞洲乙烯
??? 本月亞洲乙烯價格整體震蕩走高，月末小幅回落。目前CFR東北亞/東南亞收于1383.5-1385.5美元/噸和1414.5-1416.5美元/噸。上中旬亞洲區域內裝置進入集中檢修期，產量銳減，導致現貨流通資源緊俏，市場借機推漲，市場走高明顯。但臨近月末下游衍生物走勢疲軟，剛性需求放量不佳，導致乙烯現貨成交慘淡，場內做空氣氛漸起。加之原料石腦油連日下滑，加劇后市乙烯走跌預期，終端用戶多謹慎觀望。
3.后市展望
??? 4月聚乙烯市場交投壓力凸顯。中下旬石化為降低庫存壓力，降價走量，終端需求不配合下，多數市場跟隨下跌，高壓和線性倒掛現象突出。除原油堅挺百元上方外，利空因素占據主導，法國大選、美聯儲議息會議繼續吸引人們的眼球。面對高成本和需求冷清雙重打壓下，石化企業多選擇降價措施來調節庫存壓力，除此之外，目前交投疲軟態勢，為給市場帶來一些活力同時也能緩解虧損局面，卓創預計，石化企業降低生產負荷不失為上佳措施。
1.國際原油市場
??? 本月歐美中相關經濟數據、美對伊朗出口原油的制裁以及西班牙國債收益率提高歐債危機再現端倪，市場對經濟復蘇的擔憂情緒增加大宗商品市場的不穩定性。國際原油漲跌反復，供應充裕的大背景下，WTI與Brent原油期貨價格溢價縮小至15美元/桶。后期經濟環境的變化將繼續左右原油走勢，目前原料高位堅挺，國內石化虧損壓力無緩解，交投仍面臨困境。
2.供應環境
????近期需求疲軟增加市場悲觀心態。雖然石化下調價格刺激交投，但石化庫存消化不暢，商家對后市預期不佳，多數代理商積極讓利出貨，部分幾乎維持較低庫存，操盤心態偏謹慎。庫存方面，高位港口庫存繼續下降。近期到港減少，不過出貨速度并未明顯好轉。貨源構成上變化不大，LLDPE最多，LDPE其次，HDPE最少。隨著檢修期的逐步接受，裝置開工提升，部分品種貨源供應量會逐步增加。預計5月份到港量會有所回升，不過受國內需求不旺的影響，到港數量可能受到訂單不足的影響，增幅十分有限。
3.下游需求
????地膜需求季節已過，塑料制品需求表現平淡。據卓創了解，多數下游制品廠開工負荷與前期基本持平，整體需求的疲弱給聚乙烯市場帶來不小沖擊。市場走軟使得下游更是買漲不買跌，短線交投壓力無改觀，需求仍需更多動力。
