??? 2009年第一季度即將結束，聚乙烯市場價格走出了“N”字形。市場演繹了利好和利空因素的博弈。我們可以市場分為三個階段。

?????

??? 第一階段，1月份：出乎意料的上漲

1月份正好是農歷新年前，市場人士慣性預計隨著節日臨近和需求的轉淡，價格將會回落。事實正好相反，市場價格振蕩上漲。我們分析主要原因有以下幾個：

?

??? 一、原油推漲市場

??? 國際原油期貨由于地緣政治緊張，連續收高，盤中觸及50美元/桶。原油提振市場商家心態，報價振蕩上漲。

?

??? 二、市場貨源偏緊，部分石化結算高于預期

??? 國內石化庫存延續2008年底的偏緊局面，部分大區甚至限量放貨。中油華北LLDPE結算高于市場預期，商家虧損過多，對后期貨源報價不愿報低，支撐了市場價格的上漲。

?

??? 三、二月份農地膜需求支撐

????基于年后的農地膜需求傳統旺季，貿易商和下游工廠適量備貨，甚至一些下游工廠購買期貨，加劇了市場上漲的氣氛。不過，這一波備貨卻為2月份上漲的短暫埋下了隱患。

?

????第二階段，2月-3月初：牛年迎來開門紅

????新年伊始，石化上調出廠價推漲市場。但是在需求不支持的情況下，漲勢僅僅維持十日左右。其實，這一階段印證了供需之間的矛盾。

?

???? 一、兩大石化集團雙雙上調出廠價

???? 兩大石化集團庫存并未如預期在長假期間形成壓力。在低庫存的支撐下屢屢上調出廠價推動市場上漲。由此，2月上旬，市場迎來一波漲勢。

?

???? 二、進口量爆增

??? 雖然國內石化保持正常生產，但是進口量大幅增加：2009年2月PE總進口65.41萬噸，環比增加36.56％，同比上年2月份（26.86萬噸）增加143.52％。供應大幅增加，但是需求并為同步跟進。

?

??? 三、需求跟進有限

??? 農膜需求逐步啟動，但是由于部分廠家預定了進口期貨，因此減少了對國產料的需求。面對需求的疲軟，市場步入了下行通道。

?

??? 第三階段，3月中旬至今，振蕩中上漲

????3月中旬PE市場迎來一波上漲的行情。市場報價穩定上行，截至目前，商家心態仍是比較樂觀。這波行情的影響因素我們可以概括為

?

??? 一、原油上漲正逢時

??? 原油期貨雖然漲跌不定。但是3月份原油上漲期正好提振了PE商家的心態，并且目前原油期貨保持了相對的高位，為PE上漲鋪平了道路。

?

??? 二、石化聯手推漲不斷

??? 3月10日中石化銷售北京分公司率先定價銷售，市場低價位消失。隨后各個石化定價或者上調掛牌價，市場穩步上漲。中石化、中石油聯手的穩步調價，令本輪上漲有了充分發揮的空間。

?

????總體看，雖然一季度聚乙烯市場出現數波反彈，但是持續時間長，上漲幅度不大。主要原因還是下游需求疲軟。中間下游廠家和中間商都有補倉操作，但是由于年前預定了部分期貨，需求量一直難以放量。

?

??? 2008年，由美國次貸危機所觸發的國際金融危機對世界經濟造成了重大沖擊，其影響已經從虛擬經濟蔓延到實體經濟，從發達國家擴散到發展中國家。全球經濟大幅減速，主要發達國家經濟都已陷入衰退。全球商品市場信心動搖，需求減弱，包括原油在內的初級產品價格普遍下滑。以上就是導致2009年即將過去的第一季度聚乙烯市場始終在10000元/噸以下徘徊的主因。

?

??? 全球主要經濟體當前都已經投入巨資在經濟復蘇之中。但所有舉措都是結果未知的嘗試，而且各國始終無法在拯救經濟方面協調一致，貿易保護主義也再度顯露抬頭的跡象。這都說明今年的國際金融市場必然處于持續動蕩之中，而與之密切相關的國際原油等大宗商品價格則很有可能出現大幅波動。最近便有一例，2009年3月18日，美聯儲做出一個令人瞠目結舌的舉動，收購至多3000億美元長期美國國債，并將另購入至多7500億美元的抵押貸款支持證券。傳統意義上，美國的國債就是“美元”，在投資者眼中兩者沒有區別，基礎就是國家的信用。美國用美元買美國國債，史所未見，如果這是救市之方，那此藥甚毒。可以想見，其最好的結果是因為流動性增長，大大刺激消費和商業信貸的增加，進而拉動經濟提前復蘇，但同樣很大的可能則是因此導致美元威信喪失，同時連帶失控的通貨膨脹，并嚴重傷害其他主要經濟體的對外出口貿易，甚至刺激其他國家采取更趨保守自利的金融經濟政策。

?

??? 上述結果作用在原油等大宗商品上作用非常明顯，19日原油市場跳空高開，并使漲勢得以繼續維持。我們都知道，近期塑料市場大幅上漲，與這輪原油價格上漲關系密切。說到這里不知道大家對聚乙烯市場這波上漲之后的行情有何看法。

?

??? 之所以上文贅述頗多，是因為聚乙烯市場在中長期上不可能擺脫原油價格的左右，因此全球經濟走向仍然是我們首要的關注點。在此基礎上才能給剩下三個季度的聚乙烯市場行情定下一個基調。2009年剩下的時間中，全球經濟仍將處在一個避免衰退，努力復蘇的狀態。同樣原油乃至聚乙烯價格也不可能在此間回到往日高位，且大幅振蕩的局面在所難免。而這對貿易商而言，能否把握機會首要就看大家是否能夠認清經濟的發展趨勢以及金融市場的風吹草動。

?

??? 而在此之外，我們對于行業內的供需基本面的變化更加不能忽視，因為經濟恢復情況同樣影響著下游需求和上游生產供應，大家已經看到了今年以來市場上的復雜變化。

?

??? 接下來我們分析一下今年在聚乙烯市場上將會遇到哪些重要的影響因素。

?

??? 首先是供應面分析，分為兩部分，國產與進口。

??? 如上表所示，原計劃中，2009年總計新增產能將達到300萬噸，但目前看來盤錦乙烯已經前途渺渺，而原計劃在一二季度投產的福建聯合推遲至6月開車，而獨山子更是延后至9月份，上半年國內基本沒有新增產能，供應增長與否關鍵點在進口方面。下半年情況類似，鎮海乙烯和天津乙烯裝置建設進度雖然一切順利，但開車時間不會早于預期，年內不會對市場構成太大壓力?？傮w而言，今年國內聚乙烯總產量不會有明顯增長，由于盤錦乙烯停車以及今年多套裝置存在大修計劃的影響，預計今年國內產量與2008年的689.5萬噸相比會略有增長。

?

??? 進口量方面，目前掌握的可用以分析的資料較少，已知的前兩個月聚乙烯進口量波動較大，這與亞洲地區市場波動以及春節的影響有關。從三月份開始到五月份左右，由于地區內裝置停車減產情況仍然較多，進口量暫時處于緊張局面，這也導致目前市場整體貨源短缺局面難以緩解。但分析后市來看，情況則可能發生逆轉。

?

??? 我們可以從經濟層面著手分析。日本2月份出口總額銳減49% 創歷史最大降幅，其他本地區經濟發達國家和地區經濟情況也存在大幅下滑，雖然其中有價格下跌的因素，但整體工業生產需求降低毫無疑問。而具有全球共識的一個情況就是，由于中國具有廣大的國內市場，還有巨額的經濟刺激計劃，盡管中國經濟難以避免受到經濟危機的沖擊，但2009年仍然能夠保持相對較高的經濟增長率。這進一步可以推導出一個結果，中國作為原料供應商目標市場的地位將會更加凸顯。下半年進口量出現明顯增長的局面或許難以避免。

?

?? 綜上兩者，不難看出，真正能夠投產的是獨山子石化和福建聯合，分別釋放大約1/4和1/2的產能，總計增加供給約60萬噸。再加上進口量可能的增長，下半年的供應壓力可能會比較突出。

?

??? 而需求方面則會比較復雜，下游制造業在出口方面的壓力可能仍然比較大，這方面內需能夠彌補多大程度目前仍有待觀察。但以近期來看，市場對當前貨源的消化能力比之去年并沒有明顯的下滑，這主要取決于兩方面因素。第一方面，也是主要方面，目前中國出口加工業主要集中在東南沿海，這個地區受創較大，但總體看，由于中國經濟仍然保持穩步增長，內需仍然在支撐商品市場的需求，而且我國出口產品主要集中在低端制品，所受影響也相對較小，因此下游工廠的需求遠不及我們所想象的惡劣。第二方面，則是因為聚乙烯原料價格在較低水平上擠出了以往再生料等廉價替代品的需求，用市場經濟的角度看就是下行的價格促進了需求的增長，市場自我調適的功能正在起作用。此外，受到政府的4萬億經濟刺激計劃影響，與基建相關的電纜/管道等原料需求非常可觀，這方面的機會會比往年更多。

?

??? 總體來看，如果排除通貨膨脹的可能，終端需求嚴重萎縮的局面不太可能出現，市場需求仍然客觀。只不過市場局勢會在全球經濟復蘇的過程中出現莫測的變化，對全球經濟局勢的關注仍是我們經營中的重中之重。

?

??? 綜合多方面的因素，我們認為，2009年的聚乙烯市場風險較以往更多，但更多的風險也意味著更多的機遇。不論未來三個季度行情是否會延續走高的趨勢，大幅振蕩的狀況必將伴隨始終。在此希望大家能夠在市場操作中時時保持警惕，并始終謹記戒貪戒躁的原則。