一、市場要點回顧

（1）、本月PE市場走出了波浪形行情。石化掛牌是影響上半月的主要因素，下半月在多空因素勢均力敵的情況下，一波上漲的行情轉瞬即逝。

（2）、本月PE美金市場公開報盤依然較少，相對遠洋貨沖擊加大。價格波動受內盤影響較大，但總體看仍然是易漲難跌。

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（3）、本月原油期貨繼續在50美元/桶上下振蕩，最高至52.51美元/桶，上漲和下調都缺少明顯的影響因素。

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（4）、亞洲乙烯收盤價格上半月上漲，下半月回調，截至月底東北亞在711美元/噸，東南亞在701美元/噸。

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（5）、國內兩大石化集團庫存水平不高，多數時間仍是掛牌銷售，本月掛牌政策操作較為靈活。

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（6）、豬流感成全球經濟新威脅，投資者擔心疫情擴散令本已舉步維艱的全球經濟雪上加霜。

1、國內人民幣市場

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整體市場回顧：

??? 4月份PE市場迎來開門紅，但是漲勢僅僅維持數天。由于前期漲勢過猛，市場擔憂心態加劇，落袋為安思想明顯，價格開始回落。市場人士預計石化將會掛牌，價格在等待中回落。石化終于如期盼中掛牌，市場止跌企穩，較低的價格吸引了商家和下游工廠的補倉興趣，下半月市場短暫好轉。隨著月底臨近，成交僵持情況加劇，市場價格再度降溫，月底石化定價較低，也加劇了市場的回落。

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區域市場回顧：

??? 華北市場：本周華北PE市場行情跌宕起伏，價格變動較為頻繁。4月由于國內石化一系列檢修及意外停車，國產料供應偏緊，而中上旬進口料缺席，由此 4月初延續3月底的上漲行情。拉絲貨源極少，領漲此波行情。多數牌號站在萬元之上，LLDPE主流在9800元/噸左右，LDPE在9800-11000元/噸，HDPE拉絲炒作至12800元/噸左右，其他HDPE各牌號維持在10300-10600/噸。中上旬由于市場利好消息消耗殆盡，其中華北地區農旺季結束成為主要誘因。下游對高價位抵制，使得行情開始大面積回落，此波調整行情持續半月之久。石化無力回天，最終重拾掛牌銷售的法寶，整體市場價格回落幅度在500元/噸左右。石化掛牌銷售，前期虛高價位泡沫基本排盡，多數中間商低倉運作，貨源多數集中在石化和大合同戶手中，為下旬反彈埋下伏筆。下旬的反彈行情，整體回升300-400元/噸左右，低壓膜/中空貨源偏少，漲幅最甚。但由于缺乏下游有效的需求，此波反彈乃回光返照，持續時間較短。買賣雙方矛盾激化在月底爆發，下游工廠由于訂單稀少，難以接受高價位，市場成交陷入停頓。雖有月底石化定價銷售，停銷的支撐，但是價格仍一路下泄。回落幅度在500-800元/噸左右，多數牌號倒掛嚴重。LLDPE主流在9300-9400元/噸，LDPE至9200-9700元/噸，HDPE主流在10300-11300元/噸。市場恐慌氣氛蔓延，石化5月新價格實行掛牌銷售，因此5月初氣氛難以好轉。

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??? 華東市場：月初由于國內供應匱乏，兩石化企業連番推漲，市場也對此積極炒作，華東市場PE價格由此節節攀高。LLDPE最高攀升至10000-10400元/噸，LDPE價格也站在10000元/噸上方。HDPE各品種由于缺貨更加明顯，其中尤以拉絲料最為明顯，缺貨導致上漲至超過12000元/噸。但好景不長，由于在高價位上觸及下游工廠的承受極限，需求迅速萎靡，同時進口料在華東地區表現的壓力尤為明顯，市場興旺的景象在清明節假期之后瞬間崩塌，之前對于長時間大幅上漲的擔憂爆發出來，出貨的訴求壓倒一切，就此華東PE市場步入了僵持階段。這其中導致僵持局面的主因是石化方面的定價有長達一周多的時間拒絕調整。中旬，當庫存壓力構成威脅時，兩石化銷售公司開始掛牌，LLDPE已經緩慢下跌到9500元/噸水平上。果然如大家預期中的，長時間的空倉觀望積聚了相當的需求，掛牌意味著觸底，隨后成交好轉，反彈再度出現。由于有了前車之鑒，大家均認為以LLDPE為標準看，市場的頂點在10000元/噸。而導致判斷出現一點偏差的有兩個原因，一是，WTI五月期貨到期換月，換月前突然出現暴跌，另一方面是石化企業慢跌快漲，市場剛有起色就掛牌換定價。華東市場LLDPE價格最高僅僅觸及到9800元/噸，需求就再度開始回縮。而此時，LLDPE的需求旺季基本結束，低迷不振的局面再也難以轉變，臨近月底時，個別市場聽聞已經出現了9300元/噸以下的報價，但勞動節前已經不會再有購買興趣出現。LDPE的行情表現和LLDPE所差不大，但因為后期需求仍有希望，價格始終相對略高200元/噸。HDPE方面雖然成交也有僵持，但在華東市場至少價格上可謂一支獨秀。這其中除了供應始終偏緊外，夏季的需求旺季即將來臨，這才是市場最關注的焦點。當前，拉絲價格維持在11500元/噸略低的水平。高熔注塑和中空在10000-10200元/噸。低壓膜時而缺貨，價格最高有報11000元/噸。

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??? 華南市場：本月華南PE市場整體呈現“漲，落，反彈，深跌”的行情。上旬行情上漲，華南地區價格后程發力，價格趕超華北華東地區。中石化/中油限量放貨，商家炒作激情熱烈，多封盤不售，行情一時較為火爆，整體上漲幅度LLDPE漲至9700-9800元/噸，LDPE后程發力，價格漲至9600-9700元/噸，HDPE漲至10000-11500元/噸。然后市場表面風光無限，背后卻暗藏危機。價格上漲過快，下游工廠難以消化原料帶來的成本的壓力，對高價位較為抵觸，這成為中旬行情回落的主要誘因。隨著價格的不斷飆升，商家也體會到了來自下游的壓力，開始積極鎖利出貨，市場價格順勢下滑500元/噸左右。下游工廠持幣觀望，入市采購積極性較低，導致市場進一步惡化，直至出現大面積倒掛。石化開始掛牌之后，市場恐慌氣氛得以緩解，工廠陸續采購低價貨源，成交開始順暢。而石化適時放出風聲，結算將會平結，市場價格由此得到強勁支撐，行情開始小幅反彈，價格甚至追平前期高點。然后需求面的持續疲軟，難以支撐虛高的價格。月末行情一路下挫，甚至“超跌”，工廠此次鐵心觀望，期待在最低點拿貨。價格下滑800元/噸，LLDPE主流在9500元/噸，LDPE至9600-9650元/噸，除HDPE膜貨源極少仍能維持11000元/噸以上之外，其余各牌號維持在10300-10500元/噸。目前市場悲觀氣氛彌漫，石化5月新價再度掛牌，預計月初市場頹勢難以扭轉。

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國內代表市場月均價格統計

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2、國內美金市場

??? 四月份PE美金市場報盤仍然非常稀少，尤其是早早開始的五月份近洋貨供應遠未達到恢復正常的水平。但實際情況是，主要供應商目前減少了公開報盤，更多在傾向于對下游工廠的直接出貨，一單一談已經成為當前的主流銷售策略。由于公開報盤稀少，以及內盤市場一度走高的帶動，PE美金市場總體仍保持上漲之勢。LLDPE報盤最高攀升至1150美元/噸，而近幾個月來較多的遠洋貨仍然有20-30美元/噸的價格優勢。LDPE方面，普通高壓一般在1150-1200美元/噸之間震蕩，但涂敷料則受內盤需求的支撐，始終在1200美元/噸之上。HDPE方面，不同產地的報盤差別相當大，遠洋貨價格優勢尤為明顯，而且公開報盤較多，中空報盤多數都在1100美元/噸之下。而注塑料中，低熔的一般在1060-1080美元/噸，高熔則在1150美元/噸左右。拉絲料報盤始終較少，多數直接發往下游工廠，韓國料和印度料比較常見，但價格一般高于1200美元/噸。雖然內盤市場低壓膜價格較高，但就美金價格而言，并沒有特別體現，主流報價1100美元/噸。

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三、國內產量統計與分析

??? 2009年3月國內PE產量為64.8萬噸，較去年同期（69.3萬噸）減少4.5萬噸，減幅為6.5%；1-3月累計產量為188.6萬噸，較2008年（203.4萬噸）減少4.8萬噸，減幅為7.3%。?????

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四、2004-09年國內表觀需求量對比

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五、市場走勢分析及展望

??? 前期我們預計本月會因為進口量的減少，以及齊魯石化檢修等因素的影響，供應面處于偏緊的局面。但以目前看到的情況，四月份PE進口量仍將達到接近60萬噸的水平。雖然整體供應量較三月份有所下降，但壓力仍然十分明顯。本月市場出現的緩跌快漲的狀況則完全是由于石化企業緩跌快漲的操作方式所致。這一方面避免了市場出現劇烈的崩潰，但另一方面，也造成了整個成交狀態僵持連連不斷。

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??? 就本月看，PE美金市場報盤情況和上個月差別不大，5月進口量預計仍將維持同比大幅增長的局面。而國內產量雖因為齊魯石化延續檢修以及上海賽科和蘭州石化檢修開始會有些偏緊，但相比當前需求情況看，對HDPE行情的支撐會更加有力。當前的行情中，也有跡象可以印證這種趨勢。目前的市場下跌主要集中在LLDPE以及LDPE方面，而HDPE雖然受累成交低迷，但例外的沒有出現明顯下滑的情況，普遍都保持在10000元/噸之上。相關石化都有相當大的LLDPE產能，這方面從一個時間段上看，對LLDPE乃至LDPE會有一定支撐效果，但不會如HDPE方面明顯。

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??? 供應面上來說總體而言對行情比較有利，但也要看到需求方的狀況。而這，在四月份中我們應該都已經看得很清楚。我們前期對于全球經濟復蘇方面的判斷和預期明顯過于樂觀，金融市場上的一些好轉跡象要轉移到實體經濟仍然是個漫長的過程，而這就意味著大宗商品市場的根本性觸底反彈仍然為時尚早。本月我們也充分體會到了下游工廠今年對于成本方面的敏感性。仍以LLDPE為例，當市場跨越10000元/噸以上時，明顯的壓力顯現而出，工廠幾乎停止了正常的購買行為。即便石化在價格上堅持了近半個月，仍然不能令需求低迷的狀態扭轉。而當市場再次在9800元/噸遭遇需求阻力時，我們可以更清楚的認識到，價格在9000元/噸以上時，LLDPE行情就處于一個熄火的過程，這也是當前市場價格開始接近9000元/噸的原因。預計進入五月份，這個狀況也不會立刻扭轉，成交至少要在9000元/噸以下才有打開的機會。LDPE的情況相對略好，傳統上夏季會在重包料等需求上存在剛性，尤其是內需方面今年下滑有限，因此價格方面相對LLDPE保持200元/噸左右的優勢應無問題。

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??? HDPE方面，我們可以重點加以關注。大家知道，在夏季需求中，注塑和中空屬于傳統旺季階段，即便今年出口方面壓力較大，但內需市場輔以供應略減的狀況完全可以支撐市場繼續保持在10000元/噸之上。低熔注塑或許會有些不同，兩個原因，供應近期偏多，需求不如高熔更加明顯。而拉絲料和低壓膜季節變化不會太過明顯，行情變化會更多受到石化排產計劃的影響，今年很多HDPE個別品種行情波動都是因為國內石化排產計劃不均引致，大家應格外注意。

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??? 而原油市場的變化雖然在四月份看似對PE市場的影響有所減弱，但這是因為原油價格始終圍繞在50美元/桶上下震蕩所致。但這也說明，原油價格當前仍緊緊關系到下游工廠對成本的承受能力，因為原油價格是其在新訂單價格上的重要談判因素。而這方面，原油市場需要關注的是近期廣受關注的豬流感疫情在全球范圍內的傳播情況，這將短期令航空煤油的需求下滑進而拖累原油需求的減少，長期也可能深入影響到經濟復蘇的進度。OPEC減產和原油庫存數據上升時近期令原油價格始終徘徊在50美元/桶上下的重要原因，而這恐怕也會令原油價格在五月份繼續追隨股市漲跌而小幅震蕩。綜上分析，如果沒有新的意外產生，原油價格在五月份很難擺脫50美元這個點的引力場，相對也就鎖死了PE市場大幅震蕩的可能。

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??? 五月份行情應該會逐漸脫離方向性的整體運動狀態。尤其是HDPE品種會因為需求的旺季走出自己的行情。最后提出我們的建議，將目光更多放在個別品種的操作上，尤其是HDPE品種的安全系數會更高，可以作為大家保守操作的對象。LLDPE和LDPE這部分的關注點，仍將是下游工廠的價格承受能力方面。